“好震撼”“现场直观感受确实与只看书面文字不同”……这是投资者在中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“中航京能光伏REIT”）底层资产现场调研时发出的感叹。
为加强投资者对中航京能光伏REIT的了解，6月13日至14日，基金发起人北京能源国际控股有限公司（以下简称“京能国际”）、基金管理人中航基金管理有限公司（以下简称“中航基金”）、财务顾问招商证券股份有限公司在湖北省随州市接待了首批机构投资者调研，来自银行、证券公司、保险、公募基金等三十多家机构的相关从业人员参与此次活动。
中航京能光伏REIT是国内首批新能源公募REITs项目之一，底层资产包含陕西省榆林市300兆瓦太阳能光伏发电项目（以下简称“榆林光伏项目”）和湖北省随州市100兆瓦太阳能光伏发电项目（以下简称“随州光伏项目”）。6月7日，中航基金发布公告表示，基于对本基金及基础设施项目未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，公司计划通过上交所交易系统以二级市场买入或交易所认可的其他方式增持基金份额，增持金额不超过3000万元。
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调研交流会上，京能国际融资管理中心副总经理刘小磊、京能国际华中分公司副总经理谭昊、中航基金不动产投资部副总经理张为、招商证券经理李夏木对中航京能光伏REIT底层资产运营情况进行了详细介绍，并就投资者关心的项目现金流、盈利预测、可供分配金额等热点问题进行了解答。
据刘小磊介绍，中航京能光伏REIT底层资产运营情况良好，且享受可再生能源电价附加补助资金（以下简称“国补”），营收较为稳定。具体来看，发电收入是项目的主要收入来源，且国补具备较强的兑付能力，收入确定性较高；2022年国补回款加快加量发放，项目的回款情况有明显改善，预计未来现金流的波动幅度将逐渐缓和。
从发电消纳情况看，随州光伏项目一直保持100%消纳，榆林光伏项目限电率逐年递减。谭昊表示：“根据历年历史数据，随州光伏项目不存在因消纳问题产生的限电，结合当地电量消纳情况及政策规划，预计该项目未来也不存在限电问题。榆林光伏项目限电率下降主要得益于陕西电网网架结构逐渐完善，电量交易规则以及交易品种增加。此外，陕武直流项目已于2022年初投运，能够有效降低限电率。根据公开数据测算，预计榆林光伏项目2023年及以后限电率为6%。”
此外，资产现金流及内部收益率未来也有望因绿电交易而得到改善。刘小磊介绍：“未来光伏项目还可以通过核发绿证参与绿证交易的方式，拓宽中航京能光伏REIT收入来源，挖掘发电收益以外的潜在收益。”
就投资者较关心的项目盈利预测，张为表示，根据招募说明书中披露，预计中航京能光伏REIT2023年、2024年可供分配金额将分别达3.27亿元和3.34亿元，按照发行价格测算，分派率分别为11.13%、11.37%。
对于国补收入延后收到的风险缓释方案，张为介绍：“为缓释国补回款的不确定性，平滑基金现金流，稳定投资人年分红水平，中航京能光伏REIT设计了国补的保理方案。”
具体而言，基金存续期间，中航京能光伏REIT最晚于每个自然年度结束前30个工作日将与基础合同相关的上一年度的应收账款转让予华夏银行开展保理业务合作，中航京能光伏REIT将前一年度形成且未回款的国补应收账款通过保理方式平价转让给华夏银行，华夏银行向各项目公司支付相应对价。根据协议约定，保理融资利率不超过3.6%/年。
张为表示：“中航基金始终秉持对投资者高度负责的工作理念，不断提升投资者关系管理水平。召开首场机构投资者调研活动，既有利于加深投资者对中航京能光伏REIT的理解，也进一步增进与投资者的沟通。”
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